本文构建包含数字化资本投入的动态一般均衡理论模型，通过理论推演发现，企业数字化投入对全要素生产率有倒U型影响。基于中国2007－2022年上市非金融企业数据的实证研究发现，企业数字化投入与全要素生产率之间存在倒U型关系，且在现阶段主要表现为正向效应。当数字化资产规模超过非数字化资产规模的0.337倍后，数字化投入会抑制企业全要素生产率的增长。数字技术创新、数字人才投入、人机协同和管理创新是企业数字化投入影响全要素生产率的重要传导机制，也是突破数字化困境的有效途径。企业数字化投入的全要素生产率效应因企业性质、行业特征、投入类型和城市数字治理水平的不同而存在显著差异，企业数字化投入关于工资和高技能劳动就业的社会福利效应也具有非线性特征。本文研究结论为优化数字化投入结构、推动企业高质量发展提供了经验证据和政策启示。